贬值好意思元、刊行百年零息国债 海湖庄园契约意味着什么
好意思国总统特朗普筹画纵容纠正好意思国与其他国度的生意形貌，激发东谈主们估计可能发生以缩小好意思元为宗旨、匡助好意思国出口商与日本等敌手竞争的关键多国谈判。
特朗普本东谈主并未示意会这样作念，但华尔街依旧人言啧啧。分析师们仍是凭据特朗普在佛罗里达州棕榈滩的私东谈主俱乐部为契约思好了名字：海湖庄园契约。
到刻下欺压阻扰力主要采集在被特朗普提名计议白宫经济参谋人委员会的Stephen Miran在2024年11月发表的一篇论文上。其时他照旧对冲基金Hudson Bay Capital的高档策略师。Miran在论文中为纠正众人生意体系、管理“好意思元握久高估”形成的经济失衡制定了一份阶梯图。
他并不是特朗普身边唯独有这种思法的东谈主。在被选为财政部长之前，斯科特·贝森特旧年6月时曾预计，在畴昔几年会有“某种关键的经济递次重组”。
“海湖庄园契约”将试图杀青什么宗旨？
稚子的观念是这样：特朗普仍是原意要给好意思国东谈主带来一个黄金时期，其中包括好意思国制造业和出口的回答。他对好意思国弘大生意逆差的担忧由来已久，将其态状为资产向国外改动。2024年好意思国的生意逆差达到1.2万亿好意思元的历史新高。
问题是好意思元汇率在历史上一直保握强势，导致入口商品相对低廉，缩小了好意思国的竞争力。的确，凭据温煦货币国内购买力等身分的经济模子，一些分析师合计刻下好意思元估值过高。这种高估过甚影响意味着华盛顿有能源与其他国度达成某种契约来管理汇率强势的问题。
也曾有过不异的契约吗？
是的。1985年，一些国度的政府在不异的高通胀、高利率和强好意思元布景下达成了《广场契约》，契约名字取自于官员们开会时所在的纽约栈房名字。好意思国与法国、日本、英国和其时的西德达成了让好意思元相对于这些其他国度的货币贬值的契约。
达成这一契约的基础是好意思元巨幅上升正在挫伤众人经济。其时激发好意思元飙升的身分是好意思联储主席Paul Volcker为了扼制通胀而收紧货币策略，以及总统罗纳德·里根扩充包括减税和增多支拨在内的扩张性财政策略。
其时日本在出口方面如日中天，并激发了好意思国议员的生意保护主义反弹。诚然该契约得胜地使好意思元贬值，但自后被责备过度推高了日元。
《广场契约》之后，1987年又达成了《卢浮宫契约》，宗旨是梗阻好意思元过度下降并为日元涨势降温。在日本国内，上述契约被责备是导致该国在1990年代堕入经济停滞——也被称为“失去的十年”——的原因之一。
传统作念法是好意思国的生意伙伴原意促进其坐蓐的商品在国内消化，从而裁减对向好意思国出口的依赖。
它还可能包括侵略外汇阛阓、强行让汇率朝着祈望的场合入手的契约，尽管外汇阛阓逐日巨大的成交限度——最新统计数字是7.5万亿好意思元——使这个任务靠近挑战。
也可能相对于利率治愈的要求，但与1980年代签署上述契约的技术比较，如今央行的自在性更强，因此在利率方面作念出任何原意王人会有终结。
Miran和贝森特旧年的言论标明他们不准备古板于往时的模板。Miran的分析包含了这样一个观念，宽泛账户逆差（入口跳跃出口）是老本账户净流入的反面。由于好意思元是天下储备货币，其他国度握续买入，这导致好意思元握续高估，对好意思国制造业组成千里重压力。任何多边契约王人需要排斥这种好意思元上行压力的着手。
好意思国债务问题在征询中的变装
最近的一个估计采集在好意思国财政部刊行100年期、不付息即所谓的零息国债的思法上。在11月发表的著作中，Miran援用了前瑞信分析师、权衡公司Ex Uno Plures首创东谈主Zoltan Pozsar在6月一份呈文中提议的建议：好意思国与其军事伙伴达成一项契约，要求盟友购买这些世纪债券以换取好意思国的安全保证。
其他东谈主还提议了财政部将当今一些由异邦握有的好意思国国债置换成长久零息债券的思法。拒却参与的盟友可能会失去好意思国提供的安全保证，或受到关税打击，或两者兼容并包。
这样的好意思国债务重组会产生什么恶果
他们的思法是这将有助于裁减好意思国利率和财政赤字，从而缩小好意思元。但这样激进的思法也可能激发29万亿好意思元好意思国国债阛阓的信任危急。
联邦政府长久以来的发债准则是“按时和可预计”。向友邦施压要求债务置换或购买世纪债券可能会对好意思国国债阛阓的声誉形成难以预计的挫伤。
好意思国国债长久以来一直是众人基准的一个要津原因是，它们被视为具有高度流动性，并受到巨额相连的法律规章的治理。颠覆这种根基的远景是很多东谈主难以思象海湖庄园契约会触及债务置换的的原因。
然则特朗普不是救助强势好意思元吗？
特朗普和他的经济团队王人曾示意仍然悉力于于保管强势好意思元，并胁迫要对寻求撤销使用好意思元进行生意结算的新兴阛阓经济体征收关税。对于好意思国政府而言，既要救助好意思元在众人经济中的中枢性位，又要思方设法缩小好意思元价值，寻找这样的策略将是一个辣手的均衡。
好意思元贬值对好意思国经济可能带来哪些风险？
好意思元走弱将推高入口成本进而是通货推广，还可能吓跑因好意思国资产收益率较高和具有避险地位而涌向好意思国资产的投资者，从而可能将部分资金推向欧元或日元等好意思元的竞争敌手货币。
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牵累剪辑：李桐
